东方财富：互联网券商龙头，证券业务维持高成长

我们长期跟踪研究东方财富，它也入选我们最新一期2022年【年度88只好股票】之中。东方财富的成长性评级处于我们研究的评级系统中最为优秀的五星行列。2022年上半年公司实现营收63.08亿元，同比增长9.13%；实现净利润44.44亿元，同比增长19.23%；实现扣非后净利润41.76亿元，同比增长15.12%。其中，二季度单季实现营收31.12亿元，同比增长7.64%；实现扣非后净利润21.71亿元，同比增长25.91%。业绩实现较快增长，主要是证券业绩高速增长以及投资收益贡献增加所致。上半年公司投资收益和公允价值变动合计同比增长55%至6.4亿元，预计主要是由于公司可转债增加资本资金，叠加卖出回购融资规模的大幅增长，使得截止6月末公司交易性金融资产规模达到477亿元，同比实现翻倍增长。同时，公司交易性资产主要集中在债券投资，在上半年A股市场大幅波动的背景下仍实现较为稳定增长，上半年投资收益率为3.13%，与往年基本持平。公司股价年初至今(2022-8-18）累计下降25.18%（复权后），长期来看公司成长性较好，未来股价仍有上升空间。

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成立于2005年，2010年上市，是国内领先的网络财经信息平台综合运营商，通过运营财经信息服务平台，向用户提供财经信息，2015年公司收购同信证券后业务延伸至证券服务领域。目前业务收入来源主要有证券服务和金融电子商务服务。2022年上半年营收占比分别为62.75%和34.9%。公司实际控制人是董事长其实先生（控股19.31%）；总经理：陶涛；地址：上海市龙田路195号3号楼C座9楼

1、证券业务快速成长，市占率稳步提升。经纪业务方面：2022年上半年公司经纪业务手续费及佣金净收入达到27.74亿元，同比增长24.4%。经纪业务快速增长，主要得益于市场成交额持续提升，根据wind数据显示，2022年上半年A股日均股基成交金额为1.06万亿元，同比增长8.7%。而东财上半年股基交易额达到9.64万亿元，同比增长27%，好于市场表现。经纪业务增速明显高于市场，预计主要是公司市占率进一步提升。粗略计算，公司股价市占率达到3.87%，同比提升0.6个百分点。

2、全市场新发现基金规模明显收缩，基金业绩有望承压。根据Wind数据统计，2022年上半年新成立基金份额总计约6850亿份，同比下降约57.76%；其中新成立偏股型基金份额约为393.95亿份，同比下降88.62%。在市场环境等因素影响下，新发基金规模出现较大波动。受此影响公司上半年金融电子商务（代销基金为主）业务实现营收22.02亿元，同比下降8.16%。预计公司基金业务收入下滑主要由于上半年市场波动较大、基金销售低迷（天天基金服务平台日活同比-31%），拖累前端认申购费用收入。截止2022年上半年末公司共上线151家公募基金管理人14358只基金产品，基金销售额为9922亿元，同比增长2%，其中非货币基金销售5838亿元，同比增长9%。此外，截止2022年6月末天天基金“股票+混合公募基金”代销保有规模5078亿元，同比增长13.1%，行业排名第三，市占率达到6.39%，保持稳步提升。

市场预期2022年全年的每股收益大约在0.63元，对应周四（2022-8-18）收盘价23.09元，PE为36倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期东方财富2023/24两年的EPS分别为：0.77/0.89元。2022年至今（2022-8-18）公司股价下降25.18%（复权后）。上市以来，东方财富的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的30-80倍之间滑动。以目前36倍左右的PE来看，估值处于合理的位置，相对其未来成长性，股价仍有上升空间。

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