一个剔除了银行和地产的价值板块或许会走出别样的行情

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“有些事情是完全无法预知的，比如在下个月股票是涨还是跌。” 霍华德的这种说法，相信很多人都是认同的。

是的，卓越的投资者就是要比一般人的感觉要更好，但这并不是说卓越的投资者能够知道彩票罐子里会摇出来哪几个号码，——他们的长处只是在于他们对过去和未来知道得更多一些。

前几天看了一篇报告，标题叫《风格暂时难切换》，内容也基本符合我们的观察和结论。报告讲，自4月底低点以来，面对成长风格持续占优、以新能源为代表的成长板块累计涨幅较大之后，就表现较弱的金融、地产等价值板块是否会迎来机会，不少人在开始打探风格转换的可能性。它把结论做成了标题《风格暂时难切换》。

2012年底和2014年底曾发生过两次著名的风格大切换。报告对12、14年年底风格切换的背景、尤其是银行和地产等板块的大幅上涨做了回顾和总结：12年底风格切换的背景是银行估值和仓位低，催化剂是基本面回升；14年底风格切换的背景是银行地产估值和仓位低，催化剂是政策宽松。

报告讲，目前看，就估值和仓位程度似乎也出现了上述风格切换的条件，但由于长期逻辑的改变和短期催化剂的缺乏，故银行、地产等价值板块大涨的可能性很低，——风格暂时难切换。“房住不炒”并不仅仅是出于善政的考量，更不是权宜之策，——中国房地产行业的动力已经行到右侧，已无法接续另一个高峰。过往在这个基础之上演唱的经济和股市剧本已经改变。

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不过，银行和地产并不是价值板块的全部，非银行和地产的价值股为数不少，在银行和地产带给价值股的阴影覆盖下，它们受到拖累，大多表现差强人意，——存在机会。一个剔除了银行和地产的价值板块，在四季度的公募机构排名考核博弈中，在年底市场通常会出现的变盘节点上，或许会成为机构加仓的选择， 或许会走出别样的行情。
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