成长投资之道：大势研判（第一步）

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1）康波周期

康波衰退是技术进步带来的繁荣阶段结束后，通过加杠杆的方式维持经济系统效率的阶段， 大约会持续十余年。

正处于康波衰退向康波萧条的转换阶段

（2）“修昔底德陷阱”

专门指代“一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国 也必然会回应这种威胁，因而战争变得不可避免”的现象。即中国 GDP 总量追赶美国的过程中必然遭到战略遏制。

☆ 标志性事件：

美商务部BIS：“实体清单” （2020年以来）

IPEF：“印太经济框架（13国） 

拉拢欧洲与中国“脱钩”（2022.5）

《芯片与科学法案》（2022.8） 

《通货膨胀削减法案》（2022.8）

《鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令》（2022.9）

（3）世界主要经济体发展走势

（1）“滞”的问题更严重，“胀”的方面从 PPI 向 CPI 传导（国内）

（2）工业革命伴随着能源革命

工业革命的本质：能源密度的转换升级。

人类能量使用总量一直随经济发展线性增加，新能源的能量密度 总是高于原有能源，新能源的便携性和便传输性总是更优于原有能源。单位能量创造更多价值（氢能量密度大，燃烧热值高，热值是天然气的2.6倍、汽油的3.1倍、煤炭的4倍。），是人类文明进步的标志。

社会进步伴随着生产要素组合的不断变化：

农业经济的主要生产要素是技术、土地、劳动力；工业经济的主要生产要素是技术、土地、劳动力和资本；数字经济时代的主要生产要素则为新技术、土地、新劳动力、资本和数据。

（3）重点：4月30日， “资本既是一个重大经济问题、也是一个重大政治问题（习近平主持政治局第38次集体学习时讲话）

通过沪深300，中证1000，科创50三个指数的目前走势和位置，再结合康波周期与修昔底德陷阱，我们不难看出未来国家发展的重点方向，国家发展的方向就是我们投资的机会所在。

面临的问题：

（1）疫情/宽松货币/供应链

奥密克戎BA.5.2变异毒株。mRNA技术-商业化（生物技术）。宽松货币。冲击全球供应链、需求。

（2）地缘冲突/极端天气

4月8日，拜登签署“终止与俄罗斯和白俄罗斯正常贸易关系法案”。签署“停止进口俄罗斯石油法案”。7月7日芬兰和瑞典正式签署加入北约 议定书。7月21日“北溪1号”照常供气。8月，百年未遇的极端天气。冲击能源资源粮食。

（3）通胀

6月俄罗斯CPI+15.9%（前值17.1%）。欧元区6月CPI+8.6%（前值 +8.1%）。美国6月CPI达+8.9%（前值+8.3%、8.5%、8.6%）。英国6月 CPI+9.4%（前值9.1%），创40年新高。

（4）利率/汇率

6月14日，10年期美国债收益率3.49%，中美利差倒挂。7月24日， 美元指数109.28。7月21日，欧洲央行（ECB）上调50个基点。国内前期的降准，未起大的作用，9月15日又通过降息来促进发展。

（5）经济衰退/经济危机

4月8日，斯里兰卡央行将基准利率从7.5%上调至14.5%。。6月3日， 特斯拉CEO马斯克邮件“暂停全球招聘”“我对经济有一种非常糟糕的 感觉。”美联储格斯特：“经济衰退的风险已经上升”。7月7日约翰 逊辞职、7月14日意大利总理辞职。

国内的措施：

（1）4月16日，中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》。

（2）4月25日，国办《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》（5方面20项举措）。

（3）4月26日，中央财经委员会强调，全面加强基础设施建设。

（4）5月6日，中办、国办《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》 （网络型基建、产业升级基建、城建、农业农村基建、国家安全基建） 。

（5）5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议 （求真务实。6方面33项措施）

（6）7月7日，总理李克强在福建主持召开东南沿海省份政府主要负责人座谈会 （发展是解决我国一切问题的基础和关键。要继续敢闯敢试）

（7）7月27日，省部级主要干部专题研讨班重要讲话 （“既不走封闭僵化的老路，也不走改旗易帜的邪路”） 

（8）7月28日，政治局会议部署下半年经济工作 （要在扩大需求上积极作为。要全方位守住安全底线） 

（9） 8月5日，中国华融（AMC）纾困阳光龙净集团；郑州房地产纾困基金（暂定100亿）

（10）9月13日国常会核准两大核电项目，扩大制造业需求，并缓税4400亿。