用巴菲特的三个标准来挑选公司

笔者最近重读了这几年巴菲特的致股东信，发现他在信中多次重申值得投资的好企业的三个标准：首先，它们拥有良好的净资产回报；其次，由能干而诚实的管理者管理；最后，能以合理的价格买到。

我们非常认同巴菲特的观点，并认为不管是大公司还是小公司，这些判断标准都具有普适性，所以我们对上市公司的分析和研究过程中也是这样进行评判的：综合考量公司所处的行业、主营业务的发展质量、速度和空间、管理层的水平、资产负债表的优良程度等诸多因素，然后对它的成长性和安全性进行评级（1-5星，5星最好，1星最差），最后根据它的内在价值和目前价格的差距，得到估值评级（A/B/C/D，A最便宜，D最贵）。事实上我们的研究分析是对巴菲特标准的落实。

我们的会员读者可以从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有66只，除了中国神华、美的集团和恒力石化等17家公司外，市场预期其他49家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上。

其中，在20%-30%这一组有15家，30%-40%这一组有22家，40%及以上的公司有12家，包括格林美、赣锋锂业、新大正等，市场预期它们未来两三年的盈利年复合增长均在40%以上。这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的买入标的之选。

比如格林美是一家主要从事回收、利用废弃钴镍资源，和生产、销售超细钴镍粉体材料的企业，年处理废弃物总量三百万吨以上。公司近年来利用镍、钴处理经验进行业务转型，现已成为国内最大的新能源汽车三元电池前驱体供应商。得益于新能源汽车产销量持续翻倍增长，公司正极材料销售快速放量，2021年实现营收193.01亿元、扣非后净利润7.22亿元，分别同比增长55%和106%，今年1季度实现营收69.67亿元、扣非后净利润3.18亿元，分别同比增长87%和25%，业绩持续高速成长。

随着成本的下降，目前主流新能源汽车售价（特斯拉model3、比亚迪汉、小鹏P7等）已逼近20万关口，临近燃油车14-15万元的平均售价，加上电动车充电费用远低于燃油成本，电动车价格优势即将凸显。另外，随着技术的进步，新能源汽车续航里程已达到400-600公里，接近燃油车的800公里，目前电池技术还在快速进步，预计2-3内新能源汽车的续航里程将达到600-800公里，使用便利性有望大幅提升。新能源汽车的硬件性能和成本正快速逼近燃油车，再加上自动驾驶等软件额外加成，替代油车的临界点正渐行渐近。智研咨询报告指出，根据各大汽车企业新能源汽车建厂规划，到2030年全球新能源汽车销量有望达到2500万辆，较2020年的320万辆增长8倍。

公司目前明确新能源汽车正极材料为主要业务，2021年公司三元前驱体出货量为9.1万吨，同比增长近120%，位居全球第二，并规划到2025年出货量40万吨，2020-25年的复合增速高达57%，将是支撑业绩成长的核心动力来源。市场对公司未来三年的成长前景颇为看好，预计格林美2022/23年的EPS分别为：0.3/0.4元。相对未来成长预期，目前公司估值仍处于合理区域。

与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。更多股票学习知识关注炒股巴士！