股票学习|股市的微观资金面指标

　　微观资金面指标可以帮助投资者监测市场情绪，市场长期发展取决于企业的发展，但置身于每日跳动的K线所营造的躁动的氛围，很容易被情绪牵着走，微观资金面指标相对宏观指标更直接，更高频，而且能够避免为了解释结果而找原因、强加相关性的行为，本文简单阐述几个市场常用的资金指标，试图寻找一些线索。

　　注：本文所用指标皆为日频，且仅探讨对股指的影响。

　　（1）A股换手率

　　跟随性指标，换手率急剧上升可能指示短期见顶/波动加剧。

　　（2）融资-融资余额占流通市值比

　　无明显关系，且目前处于较平稳的水平。

　　（3）普通股票型基金仓位

　　跟随性指标，甚至很多时间段是反向指标。

　　（4）新成立基金份额（偏股型）

　　无明显关系。

　　（5）北向资金-累计买入成交净额

　　同步指标，但北向资金净流出的区间，股指难有好表现。

　　（6）北向资金-成交额/全A成交额

　　无明显关系。

　　（7）ETF基金份额

　　判断阶段性顶部的重要指标：

　　在指数上涨到阶段性顶部之前，常会出现连续多日的份额增加：上涨到顶部阶段后，ETF在二级市场被普通投资者过度买入，非理性交易导致其二级市场价格高于一级市场参考净值IOPV，产生溢价套利机会，此时套利投资者从一级市场低价申购，并在二级市场卖出，扩大了ETF产品份额。整体来看，这类投资者造成的资金流入流出通常与指数涨跌存在较为明显的正相关关系，若观测到正相关关系的出现，或可指示ETF在二级市场被过度买入，过去一段时间的指数上涨存在一定的非理性因素，需考虑股价接近阶段性顶部的风险。

　　下图仅列明2019年以来该指标预测阶段性顶部的触发信号：

　　总结：对于非量化投资者而言，大多数用肉眼观测的指标，只能作为辅助作用，而更多的指示意义在于，股票学习认为在市场狂热的时候，某些指标能够带给我们规避风险的可能。