十大券商：“磨底”中等待向上突破

 上周，A股指数集体走低，上证指数周跌0.94%，深证成指周跌1.75%，创业板指周跌1.23%。盘面上，PEEK材料领涨，港口航运、BC电池、MR(混合现实)等板块涨幅居前;因网游新规征求意见稿形成情绪利空，手机游戏领跌，传媒、数据确权、在线教育、贸易、多模态AI等板块跌幅居前。

  后市市场将如何演绎?且看最新十大券商策略汇总。

  1. 华西证券：“磨底”中等待向上突破

  当前A股处于中长期底部区间，投资者倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。未来1-2个月各部委年度工作会议和地方两会陆续召开，重点关注三方面政策指引：

  其一，年内第三轮存款利率下调或打开明年初政策利率降息空间;其二，关注一线城市地产政策放松效果。在房地产市场基本面企稳前，各地需求端宽松政策仍有望持续出台;其三，除财政、货币、地产等政策外，还需关注非经济性政策的落地情况。

  年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡。配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线：如华为产业链、半导体、消费电子等。

  2. 招商证券：沪深300正迎来见底黎明的微光

  近期，诸多实物经济指标转正，显示经济正在好转。从理性和中长期角度来看，沪深300正迎来见底黎明的微光。科技创新目前成为政策最重要的支持方向;政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。

  从近期宏观变化来看，美联储明年走向宽松，外需边际改善是大概率事件;因此，“科技创新+出口”“科技创新+To G”有望成为明年行业布局的重要线索。

  行业层面，关注AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件;政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电等领域的投资机会。

  3. 民生证券：底部已经出现

  底部已经出现，拥抱资源，关注大盘。在中国去金融化过程中，出口需求的恢复将继续推动中国工业较强的格局。

  我们的建议是：第一，受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐油、煤炭、油运、铜、铝、黄金。第二，在成长性相对较弱的环境下，可以产生稳定现金流、具有红利股特征的垄断行业正在变得更具性价比，推荐电力、水务、燃气、公路。第三，投资者可以开始适当布局沪深300指数的企稳。

  4. 国泰君安：寻找超跌反弹

  超跌反弹行情优选超跌，风格切换淡化小盘题材。当前市场“交易有边际，但预期尚缺边际”，边际配置力量来自有跨年配置需求的中长期资金，而非交易题材股的高风险偏好投资者。寻找超跌反弹的思路主要选择前期估值下修较为剧烈，同时估值处在偏低水平的股票，因此部分前期调整的中大盘成长股(医药、电子、军工等)迎来一个反弹的机会。

  推荐：1)红利高股息与资源品：电力与公用/运营商/高速公路/焦煤等;2)具有安全边际，估值十年以来最低，竞争优势稳健，受益性价比消费：食品/乳制品。3)除大盘价值股外，超跌反弹看好受益于全球金融条件改善或行业周期逐步回升的电子/医药及军工。

  5. 中信建投证券：磨底行情短期预计反复

  国内地产政策发力见效，成交面积企稳;美国PCE下修，降息预期巩固，市场情绪仍然低迷，更关注利空因素。历史复盘显示，底部区域大盘价值相对抗跌，小盘成长可能经历补跌，沪深300隐含股权风险溢价反应悲观预期。

  磨底行情在情绪面波动下短期预计将有所反复，确定性胜率、低风偏资产的高股息策略预计将占优，关注煤炭(供需偏紧下，具备涨价预期及动能)、银行(存款利率调降，资产质量缓慢修复)，以及受益政策支持方向的国产替代方向(半导体/机器人);但中期来看，随着基本面预期边际转好，估值低位背景下，进一步稳预期和政策信号的验证有望催化情绪面过度悲观情绪转为反弹，目前静待春风。

  6. 国信证券：攻守兼备赚取杠铃收益

  2024年，政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好，需求侧决定风险情绪和上涨空间。高股息、热门主题+ESG投资，攻守兼备赚取杠铃收益。

  (1)工业机器人：国劳动力成本快速上涨，生产方式向柔性、智能、精细转变，对工业机器人的需求将呈现大幅增长;

  (2)智能驾驶：智能驾驶应用领域广阔，其技术可以针对不同领域的难点和痛点提供有效的解决方案，使得各种应用场景能够快速地落地实施，利好政策持续出台催化行情;

  (3)HBM：突破内存容量与带宽瓶颈，可以为GPU提供更快的并行数据处理速度，打破“内存墙”对算力提升的限制，契合当前GPU对更大的内存、更高的带宽的刚性需求，增长确定性高，国内产业链有望受益;

  (4)ESG主题投资：低碳转型是当前的主旋律，推荐关注高技术行业，并适当关注传统行业ESG绩优的企业。

  7. 中信证券：拐点正在临近

  市场和信心的拐点正在临近。一方面，今年8月以来的北向资金流出在圣诞节前已告一段落，本周以来，根据中信证券渠道调研数据，样本公募基金产品的净赎回率明显大幅下降，统计数据显示，公募基金前100大重仓股过去在4年中每年的最后5个交易日平均收益皆为正，市场出清已接近尾声。

  另一方面，地产政策落地后处于观察期，预计后续政策会继续加码，明年1月LPR下调概率较高，市场对经济增长的预期相对政策目标仍存在较大上修空间，超预期的游戏产业政策有助于缓和近期纯粹“炒小”的投机氛围，强化市场对硬科技等政策确定性强的成长板块的信心，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。

  配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药板块，其中科技板块包括AI产业(国产算力、AI芯片设计、应用等)，智能驾驶(华为链、国产整车等)，终端消费转暖(安卓链复苏、数据要素、运营商)，机器人和卫星互联网等;医药板块重点关注创新药出海品种(药品、器械等)。第三阶段配置策略依然需要等待信号，我们认为当下到明年“两会”期间是布局白马龙头的重要决断窗口。

  8. 国盛证券：聚焦边际预期改善方向

  更长周期看，A股上行空间的打开，需要市场在分子与分母端形成合力。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。

  结构上，跟上市场动力的转换，聚焦边际预期改善方向：1、结合供给与需求，库存周期的中观线索指向上游和部分可选;2、兼具赔率与政策博弈的顺周期方向;3、人民币汇率维持低位区间，叠加美国制造业补库周期开启，可关注出口链的阿尔法。中期视角下，我们依然维持“美债利率下有底、国内利率上有顶”的基准判断，参照近年来A股内外双驱动的定价机制，红利资产还是中期的“压仓石”。

  行业配置建议：处变不惊，适度加大逆向交易力度：1、库存周期的供需线索指向：工业金属、化纤、消费电子;2、兼具赔率与政策预期博弈的方向：建材、保险;3、挖掘出口链的阿尔法：纺织、元件、汽车零部件;4、中期维度继续拿好红利“压舱石”。

  9. 中金公司：反弹或随时而至

  当前估值水平、成交、上市公司行为等一系列指标显示资产价格可能已经隐含过于悲观预期，而与此对应的，内外部环境正在显现积极变化：

  1)国内近期多家银行宣布下调存款挂牌利率，政策宽松助力稳增长;国家新闻出版署周末时间就周五引发市场关注的《网络游戏管理办法》(征求意见稿)做快速回应，有助于维稳预期。当前环境“宏观政策取向一致性”有所增强，有利于“强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。

  2)海外方面，美国通胀数据持续走低背景下长端美债利率由高点5%快速回落至3.9%附近，美元指数走弱，人民币汇率走强，而中国权益类资产对此暂时反应不足。

  后市来看，极端估值叠加积极因素累积应对资金面负反馈，A股反弹或随时而至，市场中期机会大于风险，继续关注内外部环境的边际变化。

  10. 华安证券：市场仍将维持震荡格局

  展望后市，外部风险缓释大趋势不改，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，在海外不发生风险反转的情况下也无需担忧大幅调整，因此预计市场仍将维持震荡格局。

  配置思路上，长短结合，从短期角度看市场风格可能正在发生切换，金融预计是一个不错的方向。此外，中长期的确定性方向也可继续坚守。更多股票资讯，关注财经365！